Värdering av långfristiga ränteswaps

Om ditt företag står inför risker genom att ändra räntor, råvarupriser eller växelkurser, kanske du känner till swaps. En typisk ränteswap ersätter ett fast kassaflöde för en flytande en. Bytet är långsiktigt om det fasta kassaflödet härrör från ett långfristigt band, vanligtvis en åtminstone åtta års varaktighet.

Ränteswaps

"Betalaren" är swap-parten som betalar en fast ränta och får en flytande ränta på en nominell summa pengar. "Notional" betyder ett imaginärt huvudbelopp - du anger det endast för att räkna ut räntebetalningar. "Mottagaren" accepterar den fasta räntan och betalar en flytande ränta till betalaren. Den flytande räntan är normalt ett kortfristigt flytindex, såsom LIBOR eller matningsfonder. Ett exempel på långfristig ränteswapp, baserat på ett nominellt belopp på 1 miljon dollar som betalar en fast ränta på 5 procent, skulle se att betalaren skickar 50 000 dollar per år till mottagaren. I gengäld skulle betalaren få räntesatsen på 1 miljon dollar som LIBOR-kursen dikterar. Om genomsnittsräntan är 4, 5 procent är årets flytande betalning 45 000 dollar.

Ursprungligt värde

Du kanske frågar varför exemplarbetalaren vill byta $ 50, 000 för $ 45, 000. Orsaken är att det "flytande indexets" framåtskridande, vilket är den framtida räntesats som de finansiella marknaderna uppskattar för indexet. I exemplet räknar betalaren med en prognos om högre terminsräntor som så småningom kommer att byta swap till sin fördel. Börvärdet för en swap är inställt på noll - nuvärdet av de fasta betalningarna som mottagaren kräver motsvarar den för de rörliga betalningarna baserat på prognosen för terminsräntor, så kallad swap-kurvan.

Byt kurva

Du härleder byteskurvan genom att räkna ut de fasta räntorna eller byta priser som mottagarna kräver efter swappar, ordnade genom att öka löptiderna. Swapkurvan innehåller framtida förväntningar på den flytande kursen, typiskt LIBOR. Det innehåller också kreditkvaliteten hos betalarna med AA-kreditbetyg. Under normala ekonomiska förhållanden stiger växelkurvan som löptiderna ökar, vilket återspeglar den ökande osäkerheten om framtida räntor och motpartsrisker.

Byt värdering

En ränteswapps värde är lika med värdet på obligationsbeloppet minus floatarens värde. Även om det ursprungliga värdet på en swap är noll ändras värdet över tiden som dikteras av den växlande swapkurvan. Parterna kan till exempel slå ett byte baserat på 10-års växelkurs. Ett år senare kan den nioåriga växelkursen vara högre, vilket ger ett nuvärde som gynnar betalaren på bekostnad av mottagaren. Om mottagaren blir dyster nog om växelns framtidsutsikter kan det väljas att ta betalarens roll i en omvänd byte med en annan motpart och därigenom avbryta den övergripande positionen. Alternativt kan en motpart säga upp swapen tidigt, men brukar betala en avgift för att göra det.